EZB-Bilanzsumme: Entwicklung und Prognose
Autor: Mag. Elfi Stampfl Die Bilanzsummen der Europäischen Zentralbank (EZB) und der Fed geben Auskunft über den jeweiligen Kurs bei der Geldpolitik. Je größer die Bilanz, desto mehr Geld bringt die Zentralbank in Umlauf. Erfahren Sie hier, wie sich die Bilanzsumme der EZB und Fed entwickelt hat und welche Folgen sich für die private Wohnbaufinanzierung ergeben.
Die aktuelle EZB-Bilanzsumme [Stand Oktober 2022]
Im vergangenen Jahr 2021 hat sich die Bilanzsumme der EZB um 22,7 % auf 8,566 Billionen Euro vergrößert. Ende Oktober 2022 betrug die EZB-Bilanzsumme dann 8,771 Billionen Euro.
Bilanzsumme der EZB: Bedeutung für private Kreditkunden
Die Bilanzsumme einer Zentralbank zeigt, ob diese aktuell eine expansive oder restriktive Geldpolitik fährt. Wenn Sie über einen Immobilienkauf nachdenken, ist die Geldpolitik aus zweierlei Gründen interessant: Erstens beeinflusst diese die Zinsen und zweitens die Inflation und damit auch die Immobilienpreise.
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Kurz gesagt: Steigt die Bilanzsumme an, so bedeutet dies eine Phase expansiver Geldpolitik. Die Leitzinsen (und in Folge auch die Kreditzinsen) sind tendenziell niedrig. Im Gegenzug steigt die Inflation und die (Immobilien-)Preise ziehen an.
Blick zurück: Bilanzsumme von EZB und Fed seit 2002
Die Bilanzsumme der EZB hat sich seit der Euro-Einführung 2002 massiv vergrößert: Sie betrug Ende 2021 mehr als das Zehnfache des Wertes von 2002. Ähnliches gilt für die Bilanzsumme der US-amerikanischen Fed – diese hat sich in diesem Zeitraum verzwölffacht. Die erhebliche Ausweitung beginnt in beiden Fällen im Jahr 2008, als sich die Finanzmarktkrise abzeichnet und die Zentralbanken mit expansiver Geldpolitik gegensteuern. Der Chart zur Bilanzsumme der Fed und EZB verdeutlicht die Entwicklung.
Starke Ausweitung seit 2008
Bis 2007 nahmen die Bilanzsumme der EZB und Fed nur leicht zu, etwa im Einklang mit dem damaligen Wirtschaftswachstum. 2008 kam es dann zu ersten größeren Anleihekäufen. In diesem Jahr überschritten beide Zentralbanken die Grenze von 2,0 Billionen (Euro bzw. US-Dollar). Mit der Corona-Krise 2020 folgte dann erneut ein sprunghafter Anstieg, sodass die Bilanzsummen von EZB und Fed mittlerweile sich schon in Richtung 9,0 Billionen (Euro bzw. US-Dollar) entwickeln.
Anstieg der Immobilienpreise als Nebenwirkung
Diese Entwicklung der EZB-Bilanzsumme führte unter anderem zu einem erheblichen Anstieg der Immobilienpreise. Sozusagen als „Nebenwirkung“ der expandierenden Bilanzsummen stiegen auch die Preise für Wohneigentum. Wenn Sie vor der Corona-Krise Wohneigentum erworben haben, dann können Sie sich über diese Entwicklung freuen: Höchstwahrscheinlich hat Ihre Immobilie an Wert gewonnen. Allerdings könnte die beschriebene expansive Phase der EZB bald zu einem Ende kommen – und der Leitzins-Verlauf wird weiter nach oben zeigen. Mit drei Leitzinserhöhungen der EZB im Juli, September sowie Oktober 2022 ist bereits dieser Weg eingeschlagen. Insofern macht es Sinn, sich rechtzeitig mit einer Fixzinsbindung abzusichern.
Aktuelle Entwicklung: Fed- und EZB-Bilanzsumme 2021 und 2022
Auch ein Blick auf die letzten Monate zeigt: Die Entwicklung der EZB-Bilanzsumme ging bis zum Höhepunkt im Mai 2022 mit 8,814 Billionen Euro zunächst weiter nach oben. Seit Juni 2022 hat diese eine Plateau-Bildung erreicht und bewegt sich konstant zwischen 8,7 und 8,8 Billionen Euro. Auch die Bilanzsumme der Fed zeigt einen ähnlichen Verlauf einer Seitwärtsbewegung zwischen etwa 8,7 und 8,9 Billionen USD, welche aber bereits seit Januar 2022 eingetreten ist.
2022 wird voraussichtlich Wendejahr werden
Seit Jänner 2022 stieg die Bilanzsumme der EZB nur noch marginal. Seit dem Höchstwert von 8.814 Mrd. € im Mai 2022 sinkt diese zwischenzeitlich wieder, jedoch nur in ganz kleinen Schritten. Ob dies eine Trendwende in der Geldpolitik einläutet, bleibt noch abzuwarten. Dass die Bilanzsumme einer Zentralbank auch wieder schrumpfen kann, wenn sie zuvor zu stark expandiert ist, zeigte beispielsweise die US-amerikanische Fed in den Jahren 2017-2019. Grundsätzlich ist damit zu rechnen, dass die Zentralbanken wieder zu einer restriktiveren Geldpolitik zurückkehren – nicht zuletzt aufgrund der hohen Inflation. In naher Zukunft drohen deshalb schrumpfende Bilanzsummen bei EZB und Fed.
Schwierigere Bedingungen für die Wohnfinanzierung
Wenn die EZB-Bilanzsummen schrumpfen und weniger Geld im Umlauf ist, bedeutet dies folgendes für Sie als Kreditnehmer: Die Banken werden restriktiver bei der Kreditvergabe. Es gelten z. B. strengere Richtlinien hinsichtlich des Anteils an Eigenmitteln und der Laufzeiten. Zusätzlich erfolgte mit verbindlicher Wirkung zum 01.08.2022 auch vonseiten der Finanzmarktaufsicht (FMA) eine Verschärfung der Kreditvergabe-Richtlinien für Privatkunden und die Zinsen könnten zudem weiter steigen. Falls Sie einen Immobilienkauf planen, sollten Sie also nicht zu lange damit warten.
Prognose: Wird die Bilanzsumme der EZB weiter steigen?
Aktuell scheint es, dass die Bilanzsummen von EZB und Fed ein Plateau erreicht haben – und eher ein Rückgang als weiteres Wachstum zu erwarten ist. Die EZB hat zwar angekündigt, nach dem Ende der Pandemie-Wertpapierankäufe die Tilgungen der auslaufenden Anleihen noch so lange zu reinvestieren, wie es die wirtschaftliche Situation erfordert. Doch bei anhaltend hartnäckiger Inflation ist es wahrscheinlich, dass die EZB in naher Zukunft einen restriktiveren Kurs einschlagen wird. Dann könnte sich zwar der Immobilienmarkt wieder beruhigen, aber Sie könnten dann mit einer noch strengeren Kreditvergabe der Banken konfrontiert sein: Denn wenn Geld knapper wird, hat es einen höheren Stellenwert. Dies könnte für Sie als Kreditkunde z. B. höhere Zinsen und eine strengere Bonitätsprüfung bedeuten.
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Datenquelle: FRED St.Louis Fed, Europäische Zentralbank
Bildquellen: Infina Grafik
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Ihr Experte für Finanzierungs-Trends
Meine Expertise im Bereich der Organisation und Ausbildung habe ich als Verwaltungsleiterin einer großen Genossenschaft in Südtirol erworben. Die Zusammenarbeit mit landwirtschaftlichen Unternehmen war für mich die beste Schule des Lebens. Seit 2013 leite ich das Finanzierungsservice der Infina. Mein hohes Qualitätsverständnis führte zur Gründung der Infina Academy, da es mein Anspruch ist, dass unsere Wohnbau-Finanz-Experten dazu befähigt sind, die beste Finanzierungsberatung in ganz Österreich anzubieten. Zudem ist mir wichtig, unsere Kunden über die aktuelle Zinsentwicklung zu informieren. Für mich persönlich sind Ehrlichkeit und die Bereitschaft für den Kunden alles zu tun das höchste Gebot.
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