EZB-Bilanzsumme: Entwicklung und Prognose
Autor: Mag. Elfi Stampfl Die Bilanzsummen der Europäischen Zentralbank (EZB) und der Fed geben Auskunft über den jeweiligen Kurs bei der Geldpolitik. Je größer die Bilanz, desto mehr Geld bringt die Zentralbank in Umlauf. Erfahren Sie hier, wie sich die Bilanzsumme der EZB und Fed entwickelt hat und welche Folgen sich für die private Wohnbaufinanzierung ergeben.
Die aktuelle EZB-Bilanzsumme [Stand August 2023]
Vom Jahresanfang bis August 2023 hat sich die EZB-Bilanzsumme deutlich reduziert und liegt Ende August bei 7,155 Billionen Euro (Reduzierung von über 10 %). Bereits im Jahr 2022 hatte sich die Bilanzsumme der EZB um 7,1 % auf 7,956 Billionen Euro im Vergleich zum Vorjahresendwert verringert.
Bilanzsumme der EZB: Bedeutung für private Kreditkunden
Die Bilanzsumme einer Zentralbank zeigt, ob diese aktuell eine expansive oder restriktive Geldpolitik fährt. Wenn Sie über einen Immobilienkauf nachdenken, ist die Geldpolitik aus zweierlei Gründen interessant: Erstens beeinflusst diese die Zinsen und zweitens die Inflation und damit auch die Immobilienpreise.
INFINA
Finanzierungs-Trends
INFINA
Zins-Trends
INFINA
Immobilien-Trends
Kurz gesagt: Sinkt die Bilanzsumme, so bedeutet dies eine Phase restriktiver Geldpolitik. Die Leitzinsen (und in Folge auch die Kreditzinsen) sind tendenziell hoch. Im Gegenzug sollen die Inflation und die (Immobilien-)Preise sinken.
Blick zurück: Bilanzsumme von EZB und Fed seit 2002
Die Bilanzsumme der EZB hat sich seit der Euro-Einführung 2002 massiv vergrößert: Sie betrug Ende 2022 nahezu das Zehnfache des Wertes von 2002. Ähnliches gilt für die Bilanzsumme der US-amerikanischen Fed – diese hat sich in diesem Zeitraum fast verzwölffacht. Die erhebliche Ausweitung beginnt in beiden Fällen im Jahr 2008, als sich die Finanzmarktkrise abzeichnet und die Zentralbanken mit expansiver Geldpolitik gegensteuern. Der Chart zur Bilanzsumme der Fed und EZB verdeutlicht die Entwicklung.
Starke Ausweitung seit 2008
Bis 2007 nahmen die Bilanzsumme der EZB und Fed nur leicht zu, etwa im Einklang mit dem damaligen Wirtschaftswachstum. 2008 kam es dann zu ersten größeren Anleihekäufen. In diesem Jahr überschritten beide Zentralbanken die Grenze von 2,0 Billionen (Euro bzw. US-Dollar). Mit der Corona-Krise 2020 folgte dann erneut ein sprunghafter Anstieg, sodass die Bilanzsummen von EZB und Fed in 2022 sich schon in Richtung 9,0 Billionen (Euro bzw. US-Dollar) entwickelten.
Anstieg der Immobilienpreise als Nebenwirkung
Diese Entwicklung der EZB-Bilanzsumme führte unter anderem zu einem erheblichen Anstieg der Immobilienpreise. Sozusagen als „Nebenwirkung“ der expandierenden Bilanzsummen stiegen auch die Preise für Wohneigentum. Wenn Sie vor der Corona-Krise Wohneigentum erworben haben, dann können Sie sich über diese Entwicklung freuen: Höchstwahrscheinlich hat Ihre Immobilie an Wert gewonnen. Allerdings scheint die beschriebene expansive Phase der EZB zu einem Ende zu kommen – und der Leitzins-Verlauf wird eher nochmals leicht weiter nach oben zeigen. Mit zehn Leitzinserhöhungen der EZB im Juli, September, Oktober, Dezember 2022 sowie Februar, März, Mai, Juni, Juli und September 2023 ist bereits dieser Weg eingeschlagen. Insofern macht es Sinn, sich mit einer Fixzinsbindung abzusichern, zumal derzeit die Zinssätze für eine langfristige Zinsbindung günstiger sind als für eine variable Finanzierung.
Aktuelle Entwicklung: Fed- und EZB-Bilanzsumme 2022 und 2023
Auch ein Blick auf die letzten Monate zeigt: Die Entwicklung der EZB-Bilanzsumme ging seit dem Höhepunkt im September 2022 mit 8,810 Billionen Euro stetig nach unten. Die EZB legt bezüglich der Bilanzsumme den Rückwärtsgang ein und reduzierte im Dezember 2022 erstmals diese wieder auf unter 8 Billionen Euro. Auch seit Beginn 2023 reduzierte die EZB jeden Monat die Bilanzsumme weiter. Auch die Bilanzsumme der Fed zeigt einen ähnlichen Verlauf. Die Bilanzsummen von Fed und EZB waren zunächst beide rückläufig. Im März 2023 stieg allerdings die Bilanzsumme der Fed sprunghaft kurzfristig um über 300 Mrd. USD. Hintergrund war die Liquiditätsversorgung der Kreditinstitute zur Abwehr einer drohenden Bankenkrise. Von April bis Juli 2023 setzten dann wieder weitere Reduzierungen ein. In den letzten 12 Monaten erfolgten 2 große Reduzierungen der Bilanzsumme der EZB um jeweils etwa 500 Mio. Euro: Von November auf Dezember 2022 sowie von Mai auf Juni 2023.
2022 war das Wendejahr
Seit Anfang 2022 stieg die Bilanzsumme der EZB nur noch marginal. Seit dem Höchstwert von 8.814 Mrd. € im Juli 2022 sinkt diese zwischenzeitlich wieder und liegt im August 2023 auf einem Jahrestiefstand. Wie lange diese Trendwende in der Geldpolitik von Dauer ist, bleibt noch abzuwarten und wird wesentlich vom Wirtschaftswachstum und der Entwicklung der Inflation in 2023 abhängen.
Dass die Bilanzsumme einer Zentralbank auch wieder schrumpfen kann, wenn sie zuvor zu stark expandiert ist, zeigte beispielsweise bereits die US-amerikanische Fed in den Jahren 2017-2019. Grundsätzlich ist damit zu rechnen, dass die Zentralbanken derzeit weiter eine restriktivere Geldpolitik betreiben. In naher Zukunft drohen deshalb weiter schrumpfende Bilanzsummen bei EZB und Fed, es sei denn, eine weitere Stabilisierung des Bankenmarktes oder der Wirtschaft ist erforderlich.
Schwierigere Bedingungen für die Wohnfinanzierung
Wenn die EZB-Bilanzsummen schrumpfen und weniger Geld im Umlauf ist, bedeutet dies folgendes für Sie als Kreditnehmer: Die Banken sind restriktiver bei der Kreditvergabe. Es gelten z. B. strengere Richtlinien hinsichtlich des Anteils an Eigenmitteln und der Laufzeiten. Zusätzlich erfolgte mit verbindlicher Wirkung seit 01.08.2022 auch vonseiten der Finanzmarktaufsicht (FMA) eine Verschärfung der Kreditvergabe-Richtlinien für Privatkunden und die Zinsen könnten zudem weiter steigen. Falls Sie einen Immobilienkauf planen, sollten Sie also nicht zu lange damit warten.
Prognose: Wird die Bilanzsumme der EZB weiter rückläufig sein?
Aktuell scheint es, dass die Bilanzsummen von EZB und Fed den Höchststand zuerst einmal überschritten haben und eher ein weiterer Rückgang als ein Wachstum zu erwarten ist. Die Bilanzsumme der Fed hat bereits im April 2022 ihren Höhepunkt erreicht. Es ist weiterhin von einer tendenziellen Schrumpfung der EZB-Bilanzsumme auszugehen, denn: Zwischenzeitlich und bis Ende Juni werden die Bestände aus dem Asset-Ankauf-Programm (Asset Purchase Programme APP) monatlich im Durchschnitt um 15 Mrd. € reduziert. Das Tempo danach wird im Zeitverlauf festgelegt. Was das größere Pandemie-Notfallankaufprogramm (Pandemic Emergency Purchase Programme – PEPP) angeht, beabsichtigt der EZB-Rat, die Tilgungsbeträge der im Rahmen des Programms erworbenen Wertpapiere mindestens bis Ende 2024 weiterhin bei Fälligkeit wieder anzulegen.
Dann könnten zwar die Immobilienpreise noch etwas weiter sinken, aber Sie könnten dann mit einer noch strengeren Kreditvergabe der Banken konfrontiert sein: Denn wenn Geld knapper wird, hat es einen höheren Stellenwert. Dies könnte für Sie als Kreditkunde z. B. höhere Zinsen und eine strengere Bonitätsprüfung bedeuten.
Ratgeber zum Thema Zinsen
Ob Sollzinsen, Fixzinsen oder variable Zinsen: Unsere Ratgeber liefern Ihnen die Erklärungen zu allen Fragen rund um das Thema Zinsen.
Datenquelle: FRED St.Louis Fed, Europäische Zentralbank
Bildquellen: Infina Grafik
Rechtshinweise zu unseren Ratgebern finden Sie in unserer Verbraucherschutzinformation.
Ihr Experte für Finanzierungs-Trends
Meine Expertise im Bereich der Organisation und Ausbildung habe ich als Verwaltungsleiterin einer großen Genossenschaft in Südtirol erworben. Die Zusammenarbeit mit landwirtschaftlichen Unternehmen war für mich die beste Schule des Lebens. Seit 2013 leite ich das Finanzierungsservice der Infina. Mein hohes Qualitätsverständnis führte zur Gründung der Infina Academy, da es mein Anspruch ist, dass unsere Wohnbau-Finanz-Experten dazu befähigt sind, die beste Finanzierungsberatung in ganz Österreich anzubieten. Zudem ist mir wichtig, unsere Kunden über die aktuelle Zinsentwicklung zu informieren. Für mich persönlich sind Ehrlichkeit und die Bereitschaft für den Kunden alles zu tun das höchste Gebot.
Top aktuell und informiert - INFINATrends
INFINA
Finanzierungs-Trends