Erstmals seit dem 7. Juli 2011 hat die EZB (Europäische Zentralbank) am 21. Juli 2022 nach einer mehrjährigen Nullzinsphase wieder an der Zinsschraube gedreht. Der wichtigste Leitzins hat sich bis September 2023 auf 4,50 % verteuert. Danach folgten drei EZB-Rat-Sitzungen, in welchen der Leitzins nicht verändert wurde. Dieser Beitrag setzt sich mit den weitreichenden Auswirkungen der Zinserhöhungen der EZB – insbesondere auf Ihre Immobilienfinanzierung auseinander. Die Kreditzinsen steigen im Einklang mit den Zinsschritten der EZB. Wichtige Hintergrundinformationen und Tipps, wie Sie als (Neu)Kreditnehmer diese Situation am besten meistern, erfahren Sie in diesem Beitrag.
Ein wesentlicher Teil der Refinanzierung der Banken erfolgt bei der EZB zum jeweils aktuellen Leitzins.
Der EZB-Rat entscheidet in regelmäßigen Sitzungen über die Höhe der Leitzinsen.
Die Leitzinserhöhungen ausgehend von einem Null- bis Minus-Niveau waren Folge stark steigender Inflationsraten.
Mit höheren Leitzinsen will die EZB die Inflation wieder in den Griff bekommen. Ihr mittelfristiges Inflationsziel liegt bei jährlich 2 % im Euroraum.
Hohe Leitzinsen drosseln die Investitionsnachfrage und dämpfen somit indirekt die Inflation.
Leitzins der EZB: kurz erklärt
Die Europäische Zentralbank (EZB) ist die Bank der Banken im Eurosystem. Sie schließt ihre Kreditgeschäfte ausschließlich mit Banken ab, die das Geld, das sie an ihre Kunden weiterverleihen, sich günstiger bei der EZB besorgen. Die Leitzinssätze der EZB bestimmen die Zinshöhe, die Banken dem Zentralbanksystem des Euroraums für bestimmte Refinanzierungsgeschäfte bezahlen oder für Einlagen bei der EZB bekommen.
Der wichtigste Leitzins ist dabei der Hauptrefinanzierungssatz, zu dem sich Banken gegen Hinterlegung von Sicherheiten für eine Woche lang Geld bei der EZB leihen können. Zur Spitzenrefinanzierungsfazilität können sich Banken zudem über Nacht bis zum nächsten Geschäftstag Geld beschaffen (teurer als die Liquidität für eine Woche). Dann gibt es noch einen Einlagezins (die Einlagefazilität), den Banken erhalten (oder bei Negativzinsen zahlen), wenn sie Gelder bis zum nächsten Werktag bei der EZB hinterlegen.
Was bedeutet ein hoher Leitzins?
Ein hoher Leitzins macht Bankkredite für Investitionen teurer. Unternehmen halten sich in der Folge mit Anschaffungen zurück und auch Sie können sich dann als kreditabhängiger Häuslebauer weniger Haus leisten. Handwerker, Baufirmen, die Autoindustrie und Werkzeugmaschinenhersteller spüren zuerst Auftragsrückgänge, gefolgt von ganzen Zulieferketten. Die Arbeitslosigkeit steigt in weiterer Folge. Generell sinkt somit die Nachfrage nach Gütern und in der Folge die Inflationsrate.
Was bedeutet ein niedriger Leitzins?
Sie würden als Immobilienkäufer oder Häuslebauer die Auswirkung auf die Wohnbaufinanzierung spüren: Wenn die Leitzinsen sinken, bedeutet dies auch generell niedrigere Kreditzinsen. Sie können sich dann größere Wohnungen und Einfamilienhäuser leisten. Unternehmen können ihre Anschaffungen günstiger finanzieren und investieren mehr in Expansion und Ausrüstung. Die Firmen sind besser ausgelastet, die Nachfrage nach Gütern steigt und die Erzeuger- und Verbraucherpreise ebenfalls.
Zinsenerhöhung: Aktueller Stand des EZB-Leitzinses [28. März 2024]
In regelmäßigen Zeitabständen entscheidet der EZB-Rat über die Höhe der Leitzinsen, die sich von Sommer 2022 bis Herbst 2023 in einem starken Aufwärtstrend (seit 21. Juli 2022 insgesamt 10 Leitzinsanhebungen) befanden. Die letzte Zinserhöhung beschloss der EZB-Rat am 14. September 2023, nämlich die Anhebung aller Leitzinssätze um weitere 0,25 Prozentpunkte mit Wirkung ab 20. September 2023 auf folgende Stände:
Hauptrefinanzierungssatz: 4,50 %
Spitzenrefinanzierungssatz: 4,75 %
Einlagefazilität: 4,00 %
Anschließend folgten in 2023 und 2024 noch vier weitere Sitzungen des EZB-Rates (am 26.10.2023, 14.12.2023, 25.01.2024 sowie 07.03.2024) in welchen keine weitere Zinserhöhung stattfand.
Wollen Sie wissen, wie sich der EZB-Leitzins über einen längeren Zeitraum entwickelt hat? In unseren InfinaTrend zum Leitzins-Verlauf können Sie dies genau nachvollziehen (inklusive erläuternder Grafiken):
Zuletzt ging es um die Bekämpfung der hohen Inflation. Aber bis es so weit kam, herrschten rund 13 Jahre lang andere Rahmenbedingungen. Die Höhe der Zinsen spielten kaum mehr eine Rolle, da infolge der Finanzkrise 2008/ 2009 und zur Unterstützung der damaligen „Bankenrettung“ sowie der darauffolgenden „Euro-Rettung“ im Markt Negativzinsen vorherrschten. Kaum sah es danach aus, als würde eine baldige Normalisierung des Zinsgefüges anstehen, kam ab Februar 2020 die Corona-Krise dazwischen, in deren anfänglichen Verläufen die Notenbanken weltweit Notfallzinssenkungen und teils auch Anleiheankäufe zur Sicherung niedriger Renditen bei Staatsanleihen durchführten (Staaten belasteten ihre Haushalte mit Pandemiehilfen).
Erst spät reagierte die EZB auf den Inflationsschock
War der Beginn der Pandemie noch disinflationär (Inflationsrate Eurozone 2020: 0,3 %), begann infolge von Lieferkettenunterbrechungen, hohen Transportkosten und Warenknappheit die Inflationsrate ab 2021 zu steigen. Beschleuniger der Teuerung war dann der folgende Ukrainekrieg. Es gab Unsicherheiten in der Erdgasversorgung Europas sowie Ausfälle von Weizen- und Düngemittellieferungen. Die Energiepreise explodierten und Nahrungsmittel wurden wesentlich teurer.
So lange pandemiebedingte Restrisiken für die Konjunktur vorherrschten, hielt sich die EZB mit Leitzinsanhebungen zurück. Allerdings hat sie bereits im Vorfeld, nämlich per April 2022, ihr Pandemie-Anleiheankaufprogramm beendet. Anfang Juli endete das weniger bedeutsame Asset-Ankaufprogramm. Erst am 21. Juli 2022 begann die Leitzinsanhebungsreihe, nachdem die Inflationsrate im Juni 2022 in der Eurozone bereits 8,6 % erreicht hatte.
Erst als die Inflationsrate in der Eurozone bei 8,6 % lag, reagierte die EZB mit Leitzinserhebungen.
Stabilitätsziel: Inflationsrate von mittelfristig 2 %
Hintergrund dieses von Außenstehenden als „zögerlich“ erachteten Verhaltens liegt in den Aufgaben und Zielen der EZB:
Die EZB nimmt verschiedene Aufgaben in den Bereichen Bankenaufsicht, Banknoten, Statistik, allgemeiner Wirtschaftspolitik und Finanzmarktstabilität sowie internationaler und europäischer Zusammenarbeit wahr. Die aktuelle EZB-Präsidentin, Christine Lagarde, erweiterte viele Bereiche um Klimaschutzaspekte in der Vergabe von Krediten.
Das vorrangigste Ziel ist es jedoch, Preisstabilität zu gewährleisten, um den Wert des Euros zu wahren und so stabile Rahmenbedingungen für Wirtschaftswachstum und Schaffung von Arbeitsplätzen zu gewähren. Mittelfristig strebt die EZB eine annualisierte Inflationsrate von 2 % an, wobei gewisse kurzfristige Abweichungen nach oben und unten toleriert werden.
Leitzinsgestaltung nur eines mehrerer „Werkzeuge“
Die Erhöhung der Leitzinsen ist nur eine von zahlreichen Maßnahmen zur Wiederherstellung der Geldwertstabilität (2 % Inflationsrate). Die einzelnen geldpolitischen Instrumente sind neben der Zinspolitik unter anderem:
Offenmarktgeschäfte zur Liquiditätssteuerung im Euroraum: Kreditgeschäfte gegen Verpfändung notenbankfähiger Sicherheiten über einen befristeten Zeitraum, deren Zinssatz im Auktionsverfahren bestimmt wird; Initiative geht vom Eurosystem aus.
Tenderoperationen: Derzeit sind das die langfristigen Refinanzierungsgeschäfte. Sie dienen der Steuerung der Zinsen, Liquiditätslage und der Signalisierung des geldpolitischen Kurses. Initiative geht von der EZB aus.
Ständige Fazilitäten: Über-Nacht-Gelder (Spitzenrefinanzierungsfazilität) und Einlagefazilität (Einlagen der Banken bei der EZB); Initiative geht von den einzelnen Banken aus.
Mindestreserve: Verpflichtende Guthaben der Kreditinstitute bei der EZB. Sie stehen in einem bestimmten Verhältnis zu den Kundeneinlagen. Mittels höherer Mindestreservesätze kann die EZB den Banken Liquidität entziehen und Geld verknappen (dies wirkt gegen Inflation) oder umgekehrt mit niedrigeren Sätzen Wirtschaft und Inflation stimulieren.
Unkonventionelle Maßnahmen: Zum Beispiel Ankauf von Anleihen.
Die EZB beabsichtigt, die Inflation durch den Abbau des hohen Anleihebestands in Verbindung mit einer restriktiveren Geldversorgung des Bankensystems und steigenden Leitzinsen einzudämmen.
Auswirkungen der Leitzinserhöhung 2024
Die primären Auswirkungen der Leitzinserhöhung sind gestiegene Kreditzinsen. Diese betreffen alle fremdfinanzierten Wirtschaftsbereiche. Die einzelnen Auswirkungen des Leitzinses werden nachfolgend behandelt.
EZB-Leitzins: Auswirkung auf bereits laufende Immobilienkredite
Wer rechtzeitig in den Niedrigzinsjahren 2015 bis 2021 eine 15- bis 30-jährige Fixzinsbindung wählte, hat bis Ende der Zinsbindungsdauer gleichbleibende Kreditzinsen. Erst am Ende der Bindungsdauer kommt der dann aktuelle variable Anschlusszinssatz zum Tragen.
Schlechtere Karten haben hingegen Kreditnehmer, die in variabel verzinsten Krediten blieben, denn der geläufige Referenzzinssatz, 3-Monats-Euribor, hat sich von -0,57 % Anfang Januar 2022 bis 25. März 2024 auf 3,89 % verteuert. Darauf 1,50 Prozentpunkte aufgeschlagen bedeutet dies (mit leichter Verzögerung), dass variable effektive Kreditzinsen von 0,93 auf 5,39 % also um 446 Basispunkte oder 4,46 Prozentpunkte stiegen.
Zur Veranschaulichung ein Beispiel:
Im Falle von 25 Jahren Restlaufzeit bedeutet dies bei einer Restschuld von 250.000 Euro, eine Verteuerung der Rate ohne Nebenkosten (nominal) von monatlich 934,28 auf 1.518,84 Euro. Es müssen also monatlich um 584,56 Euro oder jährlich 7.014,75 Euro mehr für den Schuldendienst aufgewandt werden.
In Österreich sind besonders viele Kreditnehmer betroffen, denn laut EZB-Daten lagen die Anteile variabel verzinster Wohnbaukredite im Neugeschäft in den Jahren 2018 bis 2022 zwischen 37,6 % (2020) und 43,5 % (2018), ehe der Rückgang an Fixzinsangeboten und die Hoffnung auf baldige Zinssenkungen in 2023 dann nochmals zu einem Anstieg dieser Quote auf 51,0 % führten.
Sofern Sie eine bestehende Finanzierung mit variablem Zinssatz haben, finden Sie wertvolle Tipps und Handlungsoptionen in unserem Beitrag Kredit Teuerung: So bleibt Ihr Kredit leistbar.
Erhöhung EZB-Leitzins: Auswirkung bei neuer Baufinanzierung
Entsprechend negativ ist die Auswirkung des hohen Leitzinses auf eine neu abgeschlossene Baufinanzierung. Sowohl Fixzinskonditionen als auch variable Kreditkonditionen haben sich erheblich verteuert. 15- oder 20-jährige Fixzinsbindungen können durchaus 4,00 % p.a. (effektiver Jahreszinssatz) und mehr ausmachen (Stand: 28.03.2024) – aktuell aber sogar niedriger als bei variablen Krediten, was auf eine Besonderheit in der Zinskurve zurückzuführen ist.
Im Normalfall wären die langjährigen Fixzinsbindungen noch wesentlich teurer bzw. die kurzfristigen variablen Zinsen wesentlich niedriger. Die Zinsen sind in der Regel umso höher, je länger die Bindungsdauer bzw. Laufzeit ist (die Zinskurve steigt dann steil an). Doch in einer Phase des Wirtschaftsabschwungs nehmen die Zinssätze am langen Ende zukünftig niedrigere Zinsen vorweg und die Zinskurve wird flacher und im Extremfall kippt sie. Dann spricht man – wie gegenwärtig – von einer inversen Zinskurve. Denn beispielsweise weisen die für Fixzinsbindungen relevanten EUR-Swapsätze so eine Struktur auf: Für 1 Jahr liegen diese, Stand 25. März 2024, bei 3,63 % verglichen mit 2,60 % bei 20 Jahren und nur noch 2,38 % bei 30 Jahren.
Zinserhöhung der EZB: Auswirkungen auf Sparer
Die Auswirkungen einer Zinserhöhung der EZB sind für Sparer erst mit einer Zeitverzögerung spürbar, in der dann die Banken höhere Zinsen auch an ihre Sparkunden weitergeben. Dies wird von Konsumentenschützern schon seit langem kritisiert. Doch Online-Einlagebanken hatten zuletzt relativ schnell reagiert. Mittlerweile sind sogar 2,5 – 3,5 % p.a. auf 12 Monate möglich. Darüber hinaus gibt es bereits bei den ersten Großbanken attraktive Sparprodukte.
Folgen der Leitzinserhöhung für Anleger
Für Anleger sind die Auswirkungen der Erhöhung der Zinsen unterschiedlich:
Wer in kurzlaufenden Anleihen oder am Geldmarkt veranlagt ist, erfreut sich über höhere Zinsen.
Langlaufende Anleihen gerieten hingegen aufgrund des höheren Zinshebels (Modified Duration) stark unter Druck.
An den Aktienmärkten kam es teils zu Rückschlägen, da Anleger bei höheren Zinsen risikoärmere Investments vorziehen.
Seit dem vierten Quartal 2022 bröckeln in Österreich die Wohnimmobilienpreise, auch jene für Anlegerwohnungen, ab.
Der Euro hat gegenüber dem USD wieder an Wert gewonnen.
Erhöhung des Leitzinses: Auswirkungen auf die Wirtschaftslage
Die Auswirkungen einer Erhöhung des Leitzinses sind vor allem steigende Kreditzinsen, die in der Realwirtschaft dann ihre Wirkung wie folgt entfalten:
Hochverschuldete Unternehmen gehen bei stark steigenden Zinsen häufig in die Insolvenz, was einer Marktbereinigung gleichkommt.
Die Investitionsbereitschaft nimmt mit der Höhe der Kreditzinsen ab und die investitionsinduzierte Nachfrage lässt nach.
Privatkunden kaufen weniger Autos auf Kredit und die Leistbarkeit von Immobilien sinkt. In der Folge werden weniger Wohnbaukredite vergeben und die Bautätigkeit lässt nach. Im vierten Quartal 2022 brach die Neuvergabe von Wohnbaukrediten an private Haushalte um fast die Hälfte ein. In 2023 und 2024 hat diese Entwicklung angehalten. Die Bauwirtschaft schlägt Alarm.
Sinkende Investitionsnachfrage und auch private Ausgabeneinschränkungen bei höheren Zinsen treffen vor allem folgende Wertschöpfungsketten: Automobilindustrie samt Zulieferer, Maschinenbau, Computer, Bau, Tourismus und Gastronomie.
Die Arbeitslosigkeit nimmt mit sinkender Investitionsbereitschaft im Regelfall zu und infolge rückläufiger Nachfrage geraten auch die Preise unter Druck. Die Inflationsrate geht zurück.
Die Kreditzinsen sind gestiegen: Was kann ich tun?
Die Kreditzinsen sind bereits erheblich gestiegen und werden vermutlich auf höherem Niveau bleiben. Wer einen variabel verzinsten Krediten abgeschlossen hat, ist heute doppelt belastet. Gestiegene Lebenshaltungskosten infolge hoher Inflationsraten in Österreich plus wesentlich höhere Kreditraten drücken aufs monatliche Haushaltsbudget. Daher besteht häufig akuter Handlungsbedarf.
Lassen Sie sich von einem unabhängigen Wohnbau-Finanz-Experten beraten.
Tipp 1: Ungebundene Kreditberater oder Bank kontaktieren
Noch höhere variable Kreditzinsen können sich viele Kreditnehmer nicht mehr leisten. Das Wichtigste für Sie ist deshalb das Ausloten von Alternativen mithilfe eines unabhängigen Wohnbau-Finanz-Experten oder im Rahmen eines Gesprächs mit der finanzierenden Bank. Besteht vielleicht die Möglichkeit auf neue Fixzinskreditangebote bei längerer Kreditlaufzeit umzuschulden? Welche monatliche Belastung wäre für Sie erträglich? Welche maximale Laufzeit ist möglich? Der richtige Vergleich hilft Ihnen weiter und wird professionell von Wohnbau-Finanz-Experten durchgeführt.
Wenn die monatliche Rate zur Belastung wird
Die Zinsen für Ihre variable Finanzierung sind deutlich gestiegen und Sie haben zunehmend Probleme sich Ihre Kreditrate noch zu leisten? Mit dem Kredit Entlastungsrechner von Infina können Sie sich anzeigen lassen, wie hoch Ihre monatliche Rate konkret bei weiteren Anstiegen des Leitzinses sein wird.
Weiterhin können Sie sehen, welchen Betrag Sie monatlich weniger bezahlen, wenn Sie auf eine neue maximale Laufzeit von 35 Jahren bei gleichzeitiger Absicherung mit einem Fixzinssatz auf 20 Jahre umstellen.
Fixzinsbindungen auf 20, 25 bis 30 Jahre bringen Sicherheit. Suchen Sie aktiv nach Kreditinstituten, die hier noch relativ günstige Konditionen anbieten oder holen Sie sich einen Experten an Bord, der Sie beim Konditionenvergleich unterstützt. Optimieren Sie bei diesem Schritt auch die Laufzeit. Lesen Sie mehr dazu, wie Sie Ihre monatliche Kreditrate senken können und sich wieder eine ausreichende Liquidität verschaffen in unseren Ratgebern: Entlastung beim Kredit und Kredit Teuerung.
Tipp 3: Angebote von Kreditinstituten aus Deutschland
Vor allem für ältere Kreditnehmer mit hoher Besicherung können sich besonders lange Laufzeiten und günstige langjährige Fixzinsbindungen deutscher Kreditinstitute lohnen, die über Kreditvermittler in Österreich aktiv sind.
Wie werden sich die Leitzinsen weiter entwickeln? Erhalten Sie top-aktuelle Informationen in unserem Ratgeber zu Zinsentwicklung & Prognose.
Werden die Leitzinsen 2024 wieder fallen?
Seit vielen Monaten wird darüber spekuliert, wann die EZB die Leitzinsen wieder senken wird. Viele Experten gehen davon aus, dass eine erste Leitzinssenkung im Sommer oder spätestens Herbst 2024 erfolgen könnte. Variabel verzinste Wohnbaukredite dürften dann zum nächsten Zinsanpassungstermin auch wieder günstiger werden. Die Phase der aktuellen inversen Zinskurve, bei welcher Zinssätze für Wohnbaufinanzierungen mit langfristigen Fixzinsbindungen günstiger sind als für Finanzierungen mit variablem Zinssatz, dürfte im Jahresverlauf in eine normale Zinskurve übergehen. Dies könnte bedeuten, dass Sie trotz einer Leitzinssenkung für eine langfristige Fixzinsbindung wieder einen höheren Zinssatz akzeptieren müssen als derzeit.
Die Zinserhöhung der EZB hat weitreichende Auswirkungen
Eine Zinserhöhung der EZB hat weitreichende Auswirkungen, da dies die Refinanzierungskosten der Banken (Kunden der EZB) verteuert. Diese geben die Verteuerung wiederum an ihre Kunden weiter, deren Investitionspotential dadurch eingeschränkt wird. Die Nachfrage nach Gütern sollte dadurch sinken und in der Folge auch die Teuerung (die Inflation).
Weitere Fragen
Ein in Kombination mit anderen Maßnahmen notwendiger Schritt zur Erreichung des geldpolitischen Stabilitätszieles, nämlich einer mittelfristigen Inflationsrate auf Jahresbasis von 2 %.
Man spricht hier von Transmissionsmechanismen, die vereinfachend wie folgt die Wirtschaft steuern: Auf eine Erhöhung der Leitzinsen steigen die Kreditzinsen, was die Investitionsnachfrage reduziert und auf diesem Wege innerhalb der Wertschöpfungsketten die Pricing-Power der Unternehmen schwächt, woraus letztendlich dann eine niedrigere Inflationsrate resultiert.
Eine Krise löste die nächste ab. Zuerst mussten die Notenbanken in der Finanzkrise 2008/ 2009 das globale Bankensystem vor seinem Zusammenbruch retten, dann kam es 2011/ 2012 zur Krise der Peripherieländer der Eurozone. Nach dem Motto „Whatever it takes“ („Was auch immer nötig ist“) versuchte der damalige EZB-Präsident, Mario Draghi, in einem Umfeld geprägt von Miniinflation und hohen Deflationsrisiken, neben einer Stabilisierung der Eurozone mit außergewöhnlichen Maßnahmen (z.B. Anleiheankäufe) die Inflation in Richtung des damaligen Stabilitätsziels von nahe, aber unter 2 % zu stimulieren. Kaum sah es 2019 nach einer Normalisierung der Geldpolitik aus, folgte im Februar 2020 die Pandemie mit erforderlichen Sondermaßnahmen.
Der Leitzins bewirkt höhere (bei einer Erhöhung) oder niedrigere (bei einer Senkung) Refinanzierungskosten für Banken, die diese an ihre Kunden weitergeben. In weiterer Folge sollte dies Einfluss auf die Teuerung haben. Je höher der Leitzins, desto stärker sollte die Inflation zurückgehen – so der gewollte Effekt.
Durch die in der Folge höheren Kreditzinsen sinkt die Leistbarkeit von kreditfinanzierten Immobilienkäufen. Um die gleiche Liegenschaft wie vor der Zinserhöhung kreditfinanziert kaufen zu können, müsste deren Preis einer Liegenschaft entsprechend sinken.
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Über den Autor: Hagen Luckert Position: Geschäftsführer
Meine gesamte berufliche Laufbahn habe ich im Kreditbereich verbracht. Zunächst im Sparkassen- sowie im Großbankensektor in Deutschland. Nach Leitung der Business-Unit Kreditstrategie- und Organisation in einem großen Beratungsunternehmen war ich als Geschäftsführer einer Kreditfabrik tätig. Im Anschluss daran wurde ich als Vorstand in einem Softwareunternehmen für künstliche Intelligenz im Bankenbereich berufen und habe 2019 in die Geschäftsführung von Infina gewechselt. Die ständige Recherche, strukturierte Aufbereitung sowie verständliche Veröffentlichung von allen Fragestellungen rund um das Kreditgeschäft gehören zu den wesentlichen Schwerpunktsetzungen meiner Funktion.
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Die Höhe der Zinsen ist ein wichtiges Kriterium, wenn es darum geht, den besten Kredit auszuwählen. Möchten Sie einen günstigen Wohnkredit erhalten, dann lohnt sich also in jedem Fall ein Zinsvergleich.
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