Die Lebenshaltungskosten steigen laufend. Früher haben Sie für eine Laugensemmel oder eine Kugel Eis ein paar Schilling bezahlt, heute müssen Sie dafür häufig schon ein bzw. fast zwei Euro hinblättern. Der Grund dafür ist die Inflation, also die allgemeine Steigerung der Preise. In diesem Beitrag lesen Sie, wie Inflation entsteht, wie Inflation berechnet wird und welche Folgen eine hohe Inflationsrate, wie diese aktuell herrscht, hat.
Inflation meint einen generellen Anstieg der Preise von Waren und Dienstleistungen. Man bekommt weniger Güter für das gleiche Geld – das Geld wird weniger wert.
Leichte Inflation kurbelt die Wirtschaft an, eine hohe Teuerung hat jedoch sehr negative Folgen.
Die Zentralbanken haben deshalb das Ziel, die Inflation im Bereich von etwa 2 % pro Jahr zu halten.
Die Preisanstiege können entstehen, wenn die Nachfrage stark steigt, das Angebot knapp wird oder die Menge an Geld zunimmt.
Wer Schulden hat, profitiert in der Regel von der Geldentwertung. Personen mit fixem Einkommen (z. B. Angestellte und Pensionisten) verlieren tendenziell an Kaufkraft.
Kreditschulden durch die Inflation abzubauen, kann bei Anlegerwohnungen funktionieren. Der Mieter bezahlt nämlich Miete, die jährlich an die Inflation angepasst wird. Wer für sich selbst Eigentum schafft, sollte eher nicht auf die Hilfe der Inflation zählen.
Scheitelbildung bei der Höhe der Inflationsraten aufgrund konjunktureller Abkühlung und fallender Energierohstoffpreise.
Was ist Inflation: eine einfache Definition
Unter Inflation versteht man eine allgemeine Erhöhung des Preisniveaus: Das bedeutet, dass nicht nur ein einzelnes Produkt teurer wird, sondern alle Waren und Dienstleistungen insgesamt. Im Umkehrschluss ist damit das Geld weniger wert – denn für denselben Geldbetrag bekommt man nun weniger Güter als vorher. Das Gegenteil der Inflation ist die Deflation. Hier sinken die Preise und die Kaufkraft des Geldes nimmt zu.
Beispiel
Angenommen, Sie besitzen 10 Euro und können für dieses Geld 5 Stück Avocados für je 2 Euro kaufen. Im nächsten Jahr sind die Avocados teurer, sie kosten jetzt 2,50 Euro pro Stück. Für Ihre 10 Euro bekommen Sie also nur mehr 4 Avocados: Das Geld hat an Wert verloren.
Inflation in Österreich: Entwicklung der Inflationsrate 2012-2022
Um die Inflation zu messen, verwendet man die Inflationsrate. Sie gibt an, um wie viel Prozent die Preise gestiegen sind. Kostet ein Einkauf zum Beispiel in einem Jahr 100 Euro und im nächsten 102 Euro, dann beträgt die Inflationsrate 2 %.
Die Inflation in Österreich schwankte in den letzten Jahren zwischen 0 % und 11 %. Ein Preisanstieg im Bereich von 2 % gilt als normal und ist das Ziel von den meisten Zentralbanken. In der folgenden Tabelle sehen Sie die durchschnittliche Jahresinflation von 2012 bis 2022.
In den letzten Jahren hatte die Inflation in Österreich ganz unterschiedliche Ausmaße.
Aktuelle Situation: Scheitelbildung bei der Inflation, aber weitere Stabilitätsrisiken
Die Notenbanken haben im Zuge von Maßnahmen zur Linderung der Folgen der Corona-Krise weltweit wesentlich mehr Geld in Umlauf gebracht als in normalen Wirtschaftszeiten, ehe sie sich mit zunehmender Teuerung wieder ausschließlich der Geldwertstabilität, sprich Inflationsbekämpfung, widmeten. Das gilt außer für Japan ansonsten faktisch für alle wichtigen Notenbanken in den entwickelten Ländern, wobei die Europäische Zentralbank (EZB) noch Nachzügler war.
Die EZB hat in der Sitzung am 04.05.2023 die siebte Leitzinserhöhung seit 2022 auf 3,75 % mit Wirkung ab 10.05.2023 beschlossen. Der 3-Monats-Euribor, der zum Jahresanfang 2022 noch bei -0,57 % lag, stieg bis zum 03. Mai 2023 bereits auf +3,275 %. Das ist ein Anstieg um 384,5 Basispunkte.
Im Vergleich zur Fed, welche in zehn Leitzinsanhebungen seit Mitte März 2022 bereits die Fed-Fund Rate von 0,00 bis 0,25 auf 5,00 bis 5,25 % hochschraubte, hinkt die EZB noch hinterher. Jeweils vier Monate verzögert sind im Euroraum im Vergleich zu den USA die erste Leizinsanhebung und das Inflationshoch, das in den USA im Juni 2022 mit 9,1 % seinen Höhepunkt erreicht hat. Seither ging es bis Februar 2023 kontinuierlich bis 5,0 % nach unten. Im Euroraum wurde mit 10,6 % das Hoch im Oktober 2022 erreicht, ehe bis März 2023 ein Rückgang auf 6,9 % einsetzte.
Sowohl die EZB als auch die Fed haben ein Inflationsziel von langfristig 2 %. Beide Notenbanken stehen unter Handlungsdruck, zumal bereits wesentlich früher quer durch die Schwellenländer der Zinsanhebungszyklus startete. Allerdings zögerten Fed und EZB anfänglich in der Hoffnung einer schnell vergänglichen Inflationsphase konkrete Maßnahmen hinaus.
Hauptpreistreiber waren ursprünglich weltweit die Energiepreiskomponenten. Erdöl (Brent), Erdgas, Benzin und Diesel hatten sich bis in den Sommer 2022 hinein deutlich verteuert, ehe eine Scheitelbildung der Preise einsetzte, der auch eine Mäßigung an der Inflationsfront folgte. Doch Vorsicht: Es könnte durch Lohninflation eine weitere Inflationswelle geben und auch Chinas Konjunktur ist ein Faktor.
Wie geht es weiter?
Für eine Fortsetzung aktueller Inflationstendenzen in Österreich sprechen folgende Faktoren:
Die historische Betrachtung vergangener Hochinflationsphasen, die teils mehrere Jahre anhielten
Personalmangel und Lohn-Preis-Spirale infolge teurer Lohnrunden
Chinas Wiedereröffnung der Wirtschaft kann Rohstoffnachfrage beflügeln. Höhere Energie- und Rohstoffpreise könnten dann einen weiteren Inflationsschub einleiten
Engpassfaktor Erdgas und anhaltende Konflikte mit Russland: Russland stoppte zwischenzeitlich immer wieder die Erdgaslieferungen in EU-Länder. Deshalb will die EU russische Gaslieferungen so schnell wie möglich substituieren. Doch das dauert. Im Falle eines kalten Winters 2022/ 2023 ist eine Gasknappheit nicht ausgeschlossen.
Aber es gibt auch dis-inflationäre Faktoren und Argumente. Allerdings wären einige davon erst voraussichtlich nach 2023 ein Thema:
Schweinezykluseffekte: Schneller Kapazitätsausbau und in kurzer Zeit verwandelt sich ein Angebotsdefizit in einen Überschuss
Basiseffekte in die andere Richtung. Ausgehend von einer hohen Preisbasis kann es auch mal kräftig abwärts gehen
Konjunkturabschwung
Zahlreiche Warenengpässe haben sich mittlerweile auch wieder entspannt (Chips, Getreide).
Der Faktor Bankenkrise könnte über Assetabverkäufe von Hedgefunds und fallende Rohstoffpreise ebenfalls deflationär wirken.
Wie entwickelt sich aktuell die Inflationsrate in Österreich?
Und welche Auswirkungen hat dies auf meine Immobilienfinanzierung?
Aber wie kommt es nun – allgemein gesprochen – zu einer Inflation? Dafür kann es mehrere Gründe geben, die wir im Folgenden erläutern. Außerdem besprechen wir, welche (positiven und negativen) Folgen die Teuerung auf die Wirtschaftslage hat und inwiefern Sie persönlich als Sparer, Kreditnehmer oder Konsument davon betroffen sind.
Wie entsteht Inflation?
Es gibt mehrere Faktoren, die zu einer Teuerung führen können. Zum Beispiel, wenn die Nachfrage größer ist als das Angebot oder die Geldmenge zunimmt. Man unterscheidet deshalb verschiedene Arten der Inflation:
die Angebotsinflation: Auf einmal gibt es weniger Waren und Dienstleistungen im Angebot – beispielsweise, weil die Rohstoffpreise gestiegen sind oder es Probleme mit der Produktion gibt. Die wenigen verbliebenen Produkte werden von den Unternehmen dann zu höheren Preisen verkauft.
die Nachfrageinflation: Hier wollen die Konsumenten auf einmal mehr Waren und Dienstleistungen kaufen, etwa um sich mit Lebensmitteln für eine Krise einzudecken. Die Unternehmen können die Produktion aber nicht so schnell nach oben fahren und die Nachfrage übersteigt das Angebot. Als Folge steigen die Preise.
Geldmengeninflation: Je mehr Geld im Umlauf ist, desto weniger Kaufkraft besitzt ein einzelner Euro. Bei der Geldmengeninflation nimmt die Menge an Geld zu, sodass es insgesamt an Wert verliert – und die Preise steigen. Der Grund liegt häufig in der Geldpolitik von Zentralbanken, die Geld in die Märkte pumpen, um die Wirtschaft anzukurbeln. So bewirkt ein niedriger Leitzins, dass sich Geschäftsbanken mit billigen Krediten versorgen können, und auch durch großangelegte Anleihenkäufe der Zentralbank wächst die Geldmenge.
Meist wirken mehrere Arten zusammen und die Preissteigerung lässt sich nicht auf einen einzelnen auslösenden Faktor zurückführen.
Folgen der Inflation
Die steigende Geldentwertung hat sowohl Folgen für die Wirtschaftslage als Ganzes als auch für individuelle Einzelpersonen. Grundsätzlich gesprochen profitieren Schuldner sowie Besitzer von Sachvermögen. Zu den Verlierern gehört tendenziell die Mittelschicht, insbesondere Arbeitnehmer, Sparer sowie Pensionisten.
Allgemeine Wirtschaftslage: Eine leichte Inflation wirkt sich positiv auf das Wirtschaftswachstum aus. Denn die Konsumenten erwarten, dass der Geldwert abnimmt, und geben das Geld somit lieber früher als später aus. Hohe Inflation hat jedoch negative Folgen für die Wirtschaft. Zum Beispiel kann sich die Teuerung immer wieder selbst verstärken und außer Kontrolle geraten. Ganz allgemein gesprochen führt ein starker Preisanstieg zu Unsicherheit in der Bevölkerung und bei Unternehmen und destabilisiert somit die Wirtschaft.
Das Schreckgespenst der Hyperinflation: Bei einer sogenannten „Hyperinflation“, wo die Preise jeden Monat um mehr als 50 % steigen, steht am Ende sogar oft eine Währungsreform, weil die alte Währung kaum mehr Wert besitzt. Eine solch starke Geldentwertung entsteht meist durch Krieg oder Staatsversagen. In Österreich kam es zum Beispiel von 1919-1924 zu einer Hyperinflation, in der Folge wurde dann die fast wertlose Krone durch den Schilling ersetzt.
Gewinner der Inflation: Wer Schulden hat, der profitiert von der Inflation. Schließlich verändert sich die nominale Schuldsumme nicht, aber der reale Wert davon sinkt. Vor allem Staaten, die oft hoch verschuldet sind, können durch Inflation ihre Schulden schneller loswerden. Wer große Vermögen besitzt, dem kann die Preissteigerung ebenfalls wenig anhaben. Denn er kann sein Vermögen meist so anlegen, dass es kaum an Wert verliert – beispielsweise in Sachwerten wie Immobilien.
Verlierer der Inflation: All jene, die ein festes Einkommen beziehen, sind die Verlierer der Inflation. Insbesondere betrifft das unselbstständig Beschäftigte, Pensionisten oder Arbeitslose. Der Grund liegt darin, dass Lohn und staatliche Zahlungen gar nicht, zu gering oder nur verzögert an die Inflation angepasst werden. Deshalb können sich diese Gruppen immer weniger Güter kaufen. Aber auch Sparer mit einem kleinen Sparvermögen leiden unter der Geldentwertung: Das Geld am Sparbuch oder die private Altersvorsorge ist dann plötzlich weniger wert.
Kurz und knapp: Wie viel Inflation ist gut?
Eine sehr hohe Inflation hat ernste Folgen für die Gesellschaft. Deshalb bemüht sich die Zentralbank in der Regel um stabile Preise und eine geringe Inflation. Allerdings ist eine Deflation (also eine Inflationsrate unter 0) ebenfalls nicht erwünscht, weil sich diese genauso negativ auf das Wirtschaftswachstum auswirkt. Zentralbanken zielen daher auf eine Inflationsrate im Bereich von 2 % pro Jahr, um einen gewissen Sicherheitsabstand zur Deflation zu wahren, aber trotzdem weitgehend stabile Preise zu gewährleisten.
Eine geringe Inflation ist wichtig für die Preisstabilität.
Welche Auswirkung hat die Inflation auf Wohnkredite?
Generell gesprochen profitieren Kreditnehmer von der Inflation: Der nominale Betrag ihres Kredits bleibt gleich, aber das Geld ist weniger wert. Somit sinkt die reale Schuldensumme. Kredite lassen sich somit leichter zurückzahlen, man kann sie „weginflationieren“. Jedoch gilt das heute nur mehr bedingt.
Das Problem dabei: Löhne und Gehälter hinken der Inflation hinterher. Diese sind in den letzten Jahren nicht im gleichen Maße gestiegen wie die Verbraucherpreise. Wer seinen Wohnkredit durch ein regelmäßiges Einkommen finanziert, kann also in den meisten Fällen nicht auf die Hilfe der Inflation vertrauen.
Ein anderer Fall sind Anlegerwohnungen: Wer in Immobilien investiert und die Kreditraten durch Mieten finanziert, hat bessere Karten. Denn der Mietzins wird in der Regel ab Erreichen einer gewissen Anpassungsschwelle an den neuen Verbrauchpreisindex angepasst. Somit steigen die Mieten im Einklang mit der Inflation, die Kreditsumme bleibt jedoch gleich.
Von Vorteil ist es außerdem, die Zinsen durch Fixzinsvereinbarungen abzusichern. Denn mit dem Preisanstieg steigen auch die am Markt vorherrschenden Zinsen. Bei einem Kredit mit variablem Zinssatz fressen somit die höheren Zinsen die Vorteile der Inflation wieder auf. Dem kann man vorbeugen, indem man auf einen Wohnkredit mit langfristigen, fixen Zinsen setzt. Allerdings gibt es Phasen, in denen dies auch ungünstig ist, nämlich dann, wenn die Zinsen am langen Ende ein höheres (Leit-)Zinsniveau vorwegnehmen.
Wie wird die Inflation gemessen?
Wie lässt sich nun messen, ob und wie viel die Preise gestiegen sind? Zu diesem Zweck arbeiten Ökonomen mit einem beispielhaften „Warenkorb“ und dem sogenannten Verbraucherpreisindex:
Der Gesamtpreis eines durchschnittlichen Warenkorbs gilt als Indikator für die Inflation.
Durchschnittlicher Warenkorb als Basis
Jede und jeder wird die Inflation ein wenig anders spüren: Schließlich konsumieren wir unterschiedliche Dinge. Die eine fährt viel mit dem Auto und merkt es besonders, wenn der Benzinpreis anzieht; den anderen trifft vor allem die Steigerung der Tabakpreise.
Um die allgemeine Inflation zu messen, erstellt man daher für gewöhnlich einen fiktiven „durchschnittlichen“ Warenkorb von privaten Haushalten. Dieser enthält Lebensmittel, Elektronikartikel, Wohnkosten – kurz: alle Güter und Dienstleistungen, die die Österreicherinnen und Österreicher im Durchschnitt konsumieren. Für diesen Warenkorb wird nun monatlich der Gesamtpreis ermittelt, um daraus die monatliche bzw. jährliche Inflation zu berechnen.
Was ist der Verbraucherpreisindex?
Zum Vergleich der Preise verwendet man den Verbraucherpreisindex (VPI). Häufig hört man zudem von der sogenannten „Indexanpassung“, zum Beispiel von bei Mietzins, Versicherungsbeiträgen oder Gehalt. Das bedeutet nichts anderes, als dass die Zahlungen an die allgemeine Teuerung angepasst werden. Wenn beispielsweise der VPI um 2 % gestiegen ist, wird auch die Mietvorschreibung um 2 % angehoben.
Neben dem österreichweiten VPI gibt es noch den „harmonisierten Verbraucherpreisindex“ (HVPI). Dieser wird EU-weit auf die gleiche Art und Weise ermittelt. Somit kann man mit dem HVPI die Teuerung der einzelnen EU-Länder vergleichen.
Inflationsrate berechnen: So wird’s gemacht
Hier noch einfaches Beispiel für die Berechnung der Inflation. Angenommen, der Warenkorb kostet am Beginn des Jahres 2022 genau 740 Euro. Ein Jahr später kostet dieser Warenkorb 761 Euro.
Dann berechnet man die Inflationsrate folgendermaßen:
Der VPI von 2022 (auf Basis von 2021) wäre dann: 102,8
Alles wird ständig teurer? Die gefühlte Inflation
Auch wenn die tatsächliche Teuerung gar nicht so besonders hoch ist, hat man manchmal den Eindruck, dass die Preise enorm steigen. Das ist dann die „gefühlte Inflation“, die sich manchmal von der tatsächlichen Teuerung stark unterscheidet. Dafür gibt es mehrere Gründe:
Insgesamt hat das zur Folge, dass wir im Alltag die tatsächliche Inflation meist nicht so gut abschätzen können.
Manche Waren kaufen wir tagtäglich ein und es fällt uns besonders auf, wenn sie teurer werden (zum Beispiel Milch).
Einige Zahlungen (wie etwa Handygebühren) werden zum Großteil über automatischen Kontoeinzug abgewickelt, sodass uns hier Preisveränderungen kaum auffallen
Einige Waren tragen sehr stark zur Inflation bei, weil sie einen großen Teil unserer Ausgaben ausmachen (zum Beispiel Wohnkosten). Wenn hier die Preise sinken oder steigen macht das viel mehr aus, als wenn z. B. der Milchpreis steigt.
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Zwar mag es ärgerlich sein, wenn die Lieblingseissorte schon wieder teurer geworden ist. Ein leichter Preisanstieg ist jedoch prinzipiell etwas Gutes. Solange sich dieser im Bereich von 2 % pro Jahr bewegt, ist dies optimal für die Wirtschaftslage. Wünschenswert ist es natürlich, dass Löhne und Gehälter rechtzeitig angepasst werden, sodass die reale Kaufkraft gleich bleibt. Eine zu hohe Inflation – wie sie aktuell vorherrscht - führt hingegen zu Verunsicherung bei Unternehmen und Konsumenten. Unternehmen drohen in eine Preis-Kosten-Schere zu geraten, während Arbeitnehmern Reallohneinbußen drohen. Das führt zu Konsumbeschränkungen. Der Konsum konzentriert sich in Inflationsphasen nur noch auf die wichtigsten Güter (Grundversorgung). Das ist aber schlecht für die Wirtschaft. In den USA macht der private Konsum beispielsweise zwei Drittel der Wirtschaftsleistung aus. Deshalb reagierte die Fed in 2022 und 2023 bereits mit zehn Zinsschritten und auch die EZB behält sich weitere Zinsschritte für die Zinsentscheidungen in 2023 vor.
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Über den Autor: Hagen Luckert Position: Geschäftsführer
Meine gesamte berufliche Laufbahn habe ich im Kreditbereich verbracht. Zunächst im Sparkassen- sowie im Großbankensektor in Deutschland. Nach Leitung der Business-Unit Kreditstrategie- und Organisation in einem großen Beratungsunternehmen war ich als Geschäftsführer einer Kreditfabrik tätig. Im Anschluss daran wurde ich als Vorstand in einem Softwareunternehmen für künstliche Intelligenz im Bankenbereich berufen und habe 2019 in die Geschäftsführung von Infina gewechselt. Die ständige Recherche, strukturierte Aufbereitung sowie verständliche Veröffentlichung von allen Fragestellungen rund um das Kreditgeschäft gehören zu den wesentlichen Schwerpunktsetzungen meiner Funktion.
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